【利润】成本端压力有所缓解 2023年地方炼厂理论炼油利润提升

  据金联创利润监测模型显示，截止2023年10月，2023年山东地炼加工主流进口原油平均盈利在517元/吨，较去年同期上涨445元/吨。

  具体来看，国际方面，美联储加息放缓、宏观货币政策继续收缩带来的利空，以及供需基本面紧平衡带来的利好，而欧佩克+减产政策始终提供托底支撑，因此国际油市处于震荡走势，期间一度破位下跌，美原油跌破70关口，主流运行区间70-90美元/桶。炼油成本低位，加之需求旺季来临，加之资源供应偏紧，成品油价格走高，因此上半年地方炼厂炼油形势持续处于可观、平稳水平。

  三季度以来，宏观加息暂缓和沙特减产等，一同推动油价上涨，且涨幅较大。成本端压力剧增，地方炼厂理论炼油利润逐步走低，接近盈亏平衡线。

  进入四季度，美国石油需求进入淡季，将带来油市的下降带来的压力，油市整体维持整理行情。下游市场来看，汽油需求逐步进入消费淡季，整体需求进一步转淡，柴油整体刚需提升亦没有到达预期。并且，原油走势波动频繁，市场不稳定因素较多，整体成交维持清淡，库存水平持续攀升，为缓解销售压力，汽柴油价格持续回落。但受炼油利润亏损、进口原油配额阶段性不足等因素影响，成品产量出现萎缩，对市场行情有一定支撑。故四季度山东地炼理论平均综合炼油利润下滑幅度有所收窄。

  回顾近五年，山东地炼加工进口原油利润波动幅度较大，利润相对较好的年份集中在2020年、2021年和2023年。2020年主要得益于二季度国际原油暴跌，油价甚至惊现负值，成本端大幅度地下跌令地方炼厂炼油形势迅速好转，年度利润高点在4月末达到905元/吨；2021年则是受三季度需求旺季来临，叠加部分进口原料征税、史上最严环保检查、消费税检查等因素，成品油尤其是柴油供应出现较大缺口，成品油价格迎来史诗级暴涨，进一步拉宽地方炼厂炼油利润。2021年地方炼厂利润高峰期集中在10月底附近，峰值达到1480元/吨上方。2023年尤其是上半年，炼油利润整体表现平稳，这得益于美联储加息放缓、宏观货币政策继续收缩带来的利空，使得国际原油价格一度破位下跌。成本端压力释放，并且国内市场因疫情全面放开，经济逐步复苏，汽柴油价格不断走高，炼油利润平均值在650元/吨左右。

  相较来看，2019年和2022年地方炼厂炼油利润则表现较差：2019年在经济提高速度持续放缓、新兴炼化一体化加入市场阵营，而成品油供需矛盾加剧以及政策面压制下，山东地炼整体炼油形势有所恶化，前两个季度基本深陷亏损泥潭；2022年则是受国际油价暴涨以及国内疫情反复导致，成本大涨而成本端涨幅有限，尤其是二季度亏损更甚，进入三季度利润空间才缓慢增加。

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