在业绩验证期结束、外部贸易担忧边际缓和以及内部刺激政策落地等刺激下，本周市场风险偏好较节前有所修复，指数表现为先上攻后震荡，风格层面切向科学技术成长。向后看，关税谈判和政策落地节奏仍是市场行情的核心催化。当前关税政策及其对经济的影响仍有较高不确定性，但国内政策端的持续发力有望为市场注入信心，A股震荡下沿或有支撑，结构上，业绩披露期结束后，资金面或将重新围绕产业趋势和景气线索展开布局。
政策面看，本周一揽子金融政策发布，降准降息同落地，宏观流动性维持在宽松区间，对权益市场形成支撑。5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监督管理总局、中国证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，主要涉及一揽子金融政策支持稳市场稳预期涉及货币政策、金融监管政策和长期资金市场支持政策三大板块。其中央行发布三大类共十项措施，包括降准降息落地等；金融监督管理总局推出8项增量政策涉房地产金融等；证监会也打出一揽子稳市“组合拳”。总的来看，“一揽子金融政策”积极落实“4.25政治局会议”部署，就权益市场而言，有助于提振投资者信心，加强上市公司应对风险的能力，引导中长期资金入市，持续活跃资本市场。
海外方面，近期关税预期边际好转，对市场风险偏好也形成正向催化。当地时间5月8日，美国和英国宣布就关税贸易协议条款达成一致。5月7日外交部公布消息，5月9日至12日中美经贸中方牵头人访问瑞士期间将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行经贸高层会谈。在此背景下，市场逐渐定价关税缓和预期，不过后续仍需持续关注中美关税预期反复带来的风险资产波动率放大。此外，面对关税政策及其影响的高度不确定性，中美货币政策都处于一种相机抉择的状态。当地时间5月7日，美联储宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.50%之间不变，按兵不动符合预期。市场关注点主要在于美联储在贸易摩擦背景下的货币政策思路，新闻发布会上鲍威尔的发言指向美联储并不急于行事，预防式降息的概率下降，期货多个方面数据显示市场预期美联储将于6月议息会议上继续暂停降息，重启降息需要等到7月底的那次会议。7月下旬按照惯例国内也将召开政治局会议，或是观察政策风向的下一关键节点。
基本面看，财报季结束后业绩担忧缓解，4月出口呈现韧性，经济弱复苏也夯实了市场震荡上行的基础，但仍需关注关税对我国出口的扰动。从微观业绩层面看，2025年一季度，全A/非金融/非金融石油石化的业绩均由负转正，明显回升。结构上TMT板块归母净利润同比增速18%，在大类板块中拔得头筹，主要源于前期偏弱的软件端改善明显。随着业绩验证期的结束，市场对科技股的业绩担忧有所缓解，市场风格也向科学技术成长边际靠拢。从宏观经济数据看，5月9日海关总署多个方面数据显示，4月我们国家进出口总值5352亿美元，出口3156.9亿美元，规模创历史同期新高，同比增长8.1%，出口增速超预期，进口边际回暖。其中，新兴市场成为出口增长的稳定器，4月我国对东盟、印度、非洲、拉美出口增速分别达到20.8%、21.7%、25.3%和17.3%，对美出口虽降至-21.0%，但鉴于美国多次加码“对等关税”的高压态势，这一结果仍好于市场预期。总的来看，4月出口数据的韧性大多数来源于于低基数效应和企业的抢出口贡献，但短时间内经贸谈判达成协议概率或较低，关税政策及其对全球需求和我国出口的负面影响程度仍有高度的不确定性，需持续关注后续演进。长久来看，中国制造业已兼具规模和效率优势，庞大的制造业规模意味着完备的产业配套体系，同时，工程师红利不断释放，全世界内，尚无其他区域能够在量级和质量上对“中国制造”形成全方位替代，这将有力支撑我国出口动能和经济稳步的增长的韧性。
行业配置方面坚持均衡思路，在一季报业绩验证落地、关税预期缓和、国内政策继续发力的背景下，主要围绕产业趋势及景气线）科学技术成长：短期情绪或有积极催化，中长期产业趋势与政策支持共振，关注AI产业链等；2）景气线索：聚焦业绩改善或政策受益的其他细分方向，关注创新药、工程机械、军工、服务消费等；3）红利资产：低利率时代的核心底仓选择。
在业绩验证期结束、外部贸易担忧边际缓和以及内部刺激政策落地等刺激下，本周市场风险偏好较节前有所修复，指数表现为先上攻后震荡，风格层面切向科学技术成长。向后看，关税谈判和政策落地节奏仍是市场行情的核心催化。当前关税政策及其对经济的影响仍有较高不确定性，但国内政策端的持续发力有望为市场注入信心，A股震荡下沿或有支撑，结构上，业绩披露期结束后，资金面或将重新围绕产业趋势和景气线索展开布局。
政策面看，本周一揽子金融政策发布，降准降息同落地，宏观流动性维持在宽松区间，对权益市场形成支撑。5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监督管理总局、中国证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，主要涉及一揽子金融政策支持稳市场稳预期涉及货币政策、金融监管政策和长期资金市场支持政策三大板块。货币政策方面，央行发布三大类共十项措施，一是数量型政策，包括降准等措施，加大中长期流动性供给；二是价格型政策，下调政策利率、结构性货币政策工具利率、公积金贷款利率；三是结构型政策，完善现有结构性货币政策工具，创设新的政策工具，支持科学技术创新、扩大消费、普惠金融等领域。金融监督管理政策方面，金融监督管理总局推出八项增量政策，包括加快出台系列房地产融资支持制度、扩大保险资金长期投资试点范围、调降保险公司股票投资风险因子、推出支持小微非公有制企业融资政策、制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策修订出台并购贷款管理办法、设立金融实物资产投资公司的主体扩围、制定科技保险高水平质量的发展意见。证监会也打出一揽子稳市“组合拳”。一是全力巩固市场回稳向好势头，包括做好预案、支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用等。二是突出服务新质生产力，近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施；发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》全力发展科学技术创新债券。三是推动中长期资金入市，出台《推动公募基金高水平质量的发展行动方案》。总的来看，“一揽子金融政策”积极落实“4.25政治局会议”部署，就权益市场而言，有助于提振投资者信心，加强上市公司应对风险的能力，引导中长期资金入市，持续活跃资本市场。
海外方面，近期关税预期边际好转，对市场风险偏好也形成正向催化。当地时间5月8日，美国和英国宣布就关税贸易协议条款达成一致。5月7日外交部公布消息，5月9日至12日中美经贸中方牵头人访问瑞士期间将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行经贸高层会谈。在此背景下，市场逐渐定价关税缓和预期，不过，在第一届特朗普政府时期，中美经贸谈判历时约1年8个月，结合近期中美双方表态，本轮中美经贸谈判达成协议或也不是一项一蹴而就的工作，后续仍需持续关注中美关税预期反复带来的风险资产波动率放大。此外，面对关税政策及其影响的高度不确定性，中美货币政策都处于一种相机抉择的状态。当地时间5月7日，美联储宣布维持联邦基金利率在4.25%-4.50%之间不变，并按原定计划继续减持国债和MBS。当前，关税影响尚未完全显现，经济和通胀前景可谓扑朔迷离，美联储按兵不动符合预期。市场关注点主要在于美联储在贸易摩擦背景下的货币政策思路，鲍威尔表示，当前的政策利率处于“很好的位置”，可以对各种情况做出一定的反应。如若失业与通胀同步上行，“双重目标”发生冲突，美联储将优先关注偏离更大的那个目标。鲍威尔的发言指向美联储并不急于行事，预防式降息的概率下降，期货多个方面数据显示市场预期美联储将于6月议息会议上继续暂停降息，重启降息需要等到7月底的那次会议。7月下旬按照惯例国内也将召开政治局会议，或是观察政策风向的下一关键节点。
基本面看，财报季结束后业绩担忧缓解，4月出口呈现韧性，经济弱复苏也夯实了市场震荡上行的基础，但仍需关注关税对我国出口的扰动。从微观业绩层面看，2025年一季度，全A/非金融/非金融石油石化的业绩均由负转正，明显回升。其中，全A非金融石油石化的归母净利润同比增速为6.34%，较2024年提高了21.07个百分点，结束了连续4个季度的下滑之态。结构上TMT板块归母净利润同比增速18%，在大类板块中拔得头筹，主要源于前期偏弱的软件端改善明显。随着业绩验证期的结束，市场对科技股的业绩担忧有所缓解，市场风格也向科学技术成长边际靠拢。从宏观经济数据看，5月9日海关总署多个方面数据显示，4月我们国家进出口总值5352亿美元，出口3156.9亿美元，规模创历史同期新高，同比增长8.1%，出口增速超预期，进口边际回暖。其中，新兴市场成为出口增长的稳定器，4月我国对东盟、印度、非洲、拉美出口增速分别达到20.8%、21.7%、25.3%和17.3%，对美出口虽降至-21.0%，但鉴于美国多次加码“对等关税”的高压态势，这一结果仍好于市场预期。总的来看，4月出口数据的韧性大多数来源于于低基数效应和企业的抢出口贡献，但短时间内经贸谈判达成协议概率或较低，关税政策及其对全球需求和我国出口的负面影响程度仍有高度的不确定性，需持续关注后续演进。长久来看，中国制造业已兼具规模和效率优势，庞大的制造业规模意味着完备的产业配套体系，同时，工程师红利不断释放，全世界内，尚无其他区域能够在量级和质量上对“中国制造”形成全方位替代，这将有力支撑我国出口动能和经济稳步的增长的韧性。
行业配置方面坚持均衡思路，在一季报业绩验证落地、关税预期缓和、国内政策继续发力的背景下，主要围绕产业趋势及景气线）科学技术成长：短期情绪或有积极催化，中长期产业趋势与政策支持共振，关注AI产业链等；2）景气线索：聚焦业绩改善或政策受益的其他细分方向，关注创新药、工程机械、军工、服务消费等；3）红利资产：低利率时代的核心底仓选择。
5月7日国新办发布会中称“A股市场的科技叙事逻辑越来越清晰”，有望提供较好前瞻指引。情绪面，近期国内多款大模型新品陆续发布，叠加5-6月科技重要产业会议密集催化，均有望对情绪产生积极带动。基本面看，一季报显示TMT板块维持高景气，制造困境反转。产业趋势角度，由DeepSeek引发的新一轮AI叙事刚刚开启，AI算力、软硬件应用及机器人等行业景气有望维持多年；且在中美博弈背景下，政策支持科技自主可控仍是应有之义，产业趋势与政策支持共振，科学技术成长仍是中长期市场主线。
结合一季报业绩、中观高频数据及近期政策和经济表现看，聚焦业绩改善或政策受益的细分方向，关注1）景气边际改善的低位方向：逐步迈入收获期的创新药、缩量提质逻辑强化的地产链、订单兑现回暖的机械设备、国防军工等板块。2）政策受益：有望受益于财政加码对冲海外不确定性的服务消费等。
当前关税政策落地节奏难言清晰，全球政策的不确定性风险或将压制长期资金市场风险偏好，红利资产或呈现相对韧性。中长期看，低利率时代，红利资产是值得投资者长期重视的配置方向，并且在政策持续鼓励中长期资金入市的背景下，高股息投资价值有望延续。
近一周，上证指数上涨1.92%，创业板指上涨3.27%，沪深300上涨2.00%，中证500上涨1.60%，中证A50上涨2.12%，科创50下跌0.60%。风格上，金融、成长表现相对较好，消费、稳定表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是国防军工（6.33%）、通信（4.96%）、电力设备（4.02%）、银行（3.88%）、综合（3.55%）；表现相对靠后的是房地产（0.41%）、电子（0.64%）、商贸零售（0.88%）、石油石化（0.95%）、农林牧渔（0.99%）。
本周A股震荡上行，风格整体向科学技术成长方向倾斜，其中受地理政治学因素等催化，国防军工领涨。从Wind热门概念板块来看，表现相对靠前的是军工信息化（11.60%）、商业航天（11.20%）、通用航空（11.04%）、光模块(CPO)（8.57%）、航母（8.51%）；表现相对靠后的是GPU（-1.78%）、房地产（-1.46%）、ASIC芯片（-1.11%）、半导体（-0.98%）、半导体设备（-0.44%）。
本周受刺激政策落地等催化，市场交投情绪整体有所修复。本周全A日均成交额较上周放量2495亿元至13534亿元。短期情绪指标看，本周日度换手率均值从上周的1.36%上升至1.57%，融资交易占比从上周的8.34%上升至9.04%（截至周四）。长期情绪指标看，本周股权风险溢价从上周的3.78%下降至3.65%，处于2010年以来79.69%的分位水平。
估值方面，主要宽基指数和行业指数多数实现估值扩张。从主要宽基指数看，除科创50外，多数宽基指数实现估值扩张。从行业指数看，31个申万一级行业有17个行业实现估值扩张，其中市盈率涨幅靠前的是煤炭（12.50%）、国防军工（8.10%）、美容护理（5.34%）；市盈率跌幅靠前的是农林牧渔（-21.55%）、传媒（-7.41%）、综合（-6.61%）。
盈利预测方面，本周多数行业下调2025年盈利预期。31个申万一级行业中有4个上调盈利预期，其中盈利预期上调靠前的行业有钢铁（74.85%）、建筑材料（0.91%）、交通运输（0.56%）；盈利预期下调靠前的行业有电力设备（-6.18%）、煤炭（-4.74%）、计算机（-4.34%）。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值,有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利,也不保证最低收益。过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资的人适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承担接受的能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
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更新时间：2025-08-07 03:06:59
